Desde el diseño de producto hasta la elección del fondo: las decisiones del CFO que marcan el ritmo del negocio

BBVA Spark reunió a directores financieros de compañías tecnológicas en las oficinas de South Summit en Madrid para poner en común cómo las decisiones de los CFO impulsan el crecimiento de una compañía. Durante la sesión, se abordaron diversas cuestiones clave: cuándo y cómo levantar capital, en qué momento ampliar la oferta de producto y cómo es el día a día de un director financiero en un entorno de alta exigencia, entre otros temas.

Europa ya produce más startups que nunca antes en su historia. En 2025, 27.000 fundadores iniciaron nuevos negocios en la región, una cifra que supone un crecimiento del 60% respecto a 2023, según el informe ‘The State of European Tech 2025’ de Atomico. Este crecimiento viene acompañado también de un incremento de la inversión, con 44.000 millones de dólares levantados en Europa en 2025. Sin embargo, la región sigue presentando algunos retos para el ecosistema, como la escasez de capital en etapas de crecimiento más avanzadas, uno de los motivos por los que muchos fundadores optan por recurrir a  inversión extranjera cuando alcanzan series C de financiación, según el mismo informe.

En este contexto de capital limitado, especialmente a partir de las fases de crecimiento, Jorge Rosa, Growth Banker en BBVA Spark, moderó una mesa redonda en la que se debatió sobre  cómo la estrategia financiera cobra una importancia fundamental en la empresa, tanto para garantizar la solidez financiera como para el desarrollo de nuevos productos.

A pesar del creciente dinamismo del ecosistema europeo, muchos fundadores siguen mirando fuera del continente para financiar su crecimiento. Así lo expresó Daniel Gallego, fundador y CEO de Zylon, una plataforma de IA empresarial privada para industrias reguladas: «Mientras que los fondos americanos se acercan a Zylon con una mentalidad ambiciosa, en Europa persiste un sesgo más conservador, centrado en lo que puede salir mal en lugar de apostar por ser «los mejores del mundo», como hacen en Estados Unidos».

Esa diferencia cultural es uno de los motivos por los que los fundadores buscan capital fuera de Europa. Otra de las razones es la necesidad de acceder a más capital. Según el informe de Atomico, más del 60% de los fundadores que consideran trasladar su sede fuera de Europa lo hacen por esta razón. De hecho, en tecnologías como la IA la apuesta económica estadounidense es bastante mayor a la europea: en Estados Unidos se han levantado 146.000 millones de dólares en IA en 2025, mientras que en Europa la inversión ha sido de 14.000 millones, según el mismo informe.

No obstante, solo el 8% de los fundadores europeos mueve su sede a Estados Unidos. Según Atomico, la mayoría mantiene su sede en Europa aunque accedan al capital fuera. Es el caso de Zylon, que levantó capital en un fondo de Silicon Valley, pero sigue manteniendo su sede en Madrid. 

De hecho, las empresas están buscando otras maneras de financiarse que impliquen menos riesgo y que les permita acceder a capital europeo. En 2025 el número de operaciones de deuda ha crecido en Europa, alcanzando un volumen récord, suponiendo un 12% del total del capital invertido en la región, según el informe de Atomico. Lucía Hojman, Responsable de Desarrollo de Negocio Europa en BBVA Spark, incidió en la apuesta de BBVA por el continente  y explicó que es recíproca: «Apostamos por la región a la vez que apuestan por nosotros. Hemos conseguido ‘deals’ en tres países el año pasado». Empresas como BobW en Finlandia o Plum en Reino Unido  han utilizado esta fórmula de acceder a capital mediante venture debt. Por su parte, la empresa alemana Lanes&Planes también ha firmado un acuerdo de financiación con BBVA. 

La búsqueda de capital es solo una de las claves de las empresas, que no deben olvidar que su razón de ser es el desarrollo de productos y soluciones para llevar al mercado. Por eso, el diseño del producto es una palanca financiera clave para las compañías en crecimiento. Desde la perspectiva de una gestora regulada por la CNMV, como es Crescenta, María Eugenia Caro, Directora de Finanzas de esta gestora de ‘private equity’, explicó que «las primeras versiones del producto sirven para identificar con precisión al cliente objetivo, entender qué perfiles quedan fuera y crear nuevas soluciones escalables que permitan capturar a ese inversor que aún no hemos alcanzado». En Crescenta, aunque cuentan con un producto base dirigido al cliente medio, lanzan nuevos productos periódicamente: «Lanzamos nuevos productos cada tres meses. Para nosotros es importante que sean escalables, además de rentables».

Por su parte, Daniel Gallego, de Zylon, coincidía desde el ámbito de la IA empresarial. En su caso, decisiones aparentemente técnicas, como ofrecer un modelo de costes fijos en lugar de tarificación por uso de ‘tokens’, transforman directamente la estructura de la empresa y la de sus clientes. «Convertir nuestro producto en una suscripción nos permitió capturar casi todo el ingreso y mantener un coste de venta mínimo. El diseño de producto influye directamente en la estrategia financiera de la empresa«, concluyó Gallego.

Según The State of European Tech 2025 de Atomico, 2025 ha registrado un descenso en el número de ‘deals’, especialmente en etapas tempranas, mientras que el volumen de capital por ronda ha aumentado. Esto apunta a una inversión más controlada por parte de los fondos y una estrategia financiera más afinada por parte de las compañías , que ya no buscan «levantar financiación por levantar», como apuntó Roberto García, Director de Finanzas en Spotahome. «Elegir el tipo de capital adecuado y entender cómo encaja en el modelo de negocio es más importante que la cantidad levantada», explicó García, recordando que el CEO siempre querrá «más combustible», y que, por tanto, «es el CFO quien debe poner el criterio».

En esta línea, María Eugenia Caro, de Crescenta, añadió que «controlar el ritmo exige controlar el riesgo, el coste de oportunidad y la sostenibilidad del crecimiento». Para mantener este seguimiento, Caro insiste en la necesidad de «medir, analizar y asumir solo los riesgos que realmente mueven la aguja«. Sobre control de gastos, Daniel Gallego de Zylon también señaló la importancia de evitar «agujeros negros»: «Hay que ser ‘data-driven’ e invertir solo en ‘partners’ que aporten valor real. Si sumas el dinero que se va en herramienta SaaS que no se usan, te dejas un dineral». 

El papel del CFO es motor estratégico del negocio para las startups, especialmente en un contexto en el que el capital es limitado. En un entorno exigente, las decisiones financieras forman parte del plano estratégico, con datos y con visión a futuro. 

BBVA Spark es el banco especializado en compañías innovadoras de alto crecimiento y fondos de venture capital.