驴C贸mo encontrar la financiaci贸n adecuada? Tipos de deuda en el camino hacia la rentabilidad

La deuda puede actuar como palanca para impulsar a las empresas de alto crecimiento al siguiente escal贸n de su plan de negocio. En el 煤ltimo BBVA Open Talks, expertos del banco y los CEO de Fracttal o Twinco Capital, que han recibido el respaldo de BBVA Spark de manera reciente para impulsar su crecimiento, explican qu茅 variables tener en cuenta a la hora de elegir la f贸rmula de financiaci贸n adecuada.

«Tener deuda es sano. Demuestra que una compa帽铆a quiere rentabilizar m谩s el capital». Para Pedro Agudo, Head of Risk & Data en BBVA Spark, la clave est谩 en que esa deuda sea adecuada para la empresa, tanto en forma como en tiempo. Es una de las principales conclusiones del 煤ltimo Open Talk de BBVA Spark, celebrado bajo el t铆tulo ‘Tipos de deuda y camino hacia la rentabilidad«, y una idea clave para los emprendedores, ya que la obtenci贸n de financiaci贸n es uno de sus desaf铆os m谩s habituales, tal y como certifica el Mapa de Emprendimiento elaborado por South Summit.

Las opciones para acceder a financiaci贸n son diversas, pero 驴qu茅 tipo es la m谩s adecuada para cada momento en el ciclo de vida empresarial? Cuando una startup empieza a escalar y quiere alcanzar el siguiente nivel de su plan de negocio, se impone el an谩lisis exhaustivo de las opciones disponibles, tambi茅n por parte de los inversores. «Antes de estudiar los requerimientos para acceder a ‘venture debt‘, lo primero que analizo es si el plan de negocio tiene sentido«, explic贸 Christhi Theiss, que moder贸 el encuentro y resalt贸 el papel protagonista de alternativas de f贸rmulas de deuda como el ‘venture debt’ en un contexto financiero marcado por el enfriamiento de la inversi贸n.

Precisamente, esta tendencia cristaliza en el ejemplo de dos de las startups invitadas al 煤ltimo BBVA Open Talks: Twinco Capital y Fracttal. La primera de ellas, una ‘fintech’ de financiaci贸n de cadenas de suministro, ha cerrado recientemente una ronda de inversi贸n de hasta 50 millones de euros de deuda con BBVA Spark, mientras que la segunda, que ha desarrollado un ‘software’ inteligente de gesti贸n de mantenimiento de activos con mayor sostenibilidad, seguridad y eficiencia, tambi茅n ha cerrado una ronda de inversi贸n de 9,4 millones de euros con el respaldo de BBVA Spark.

BBVA Open Talks: Tipos de deuda y camino hacia la rentabilidad

Un tipo de deuda para cada etapa del crecimiento

Tanto Twinco Capital como Fracttal han utilizado diversos tipos de financiaci贸n seg煤n cada etapa del negocio. «Hay un tipo de deuda para cada momento de la compa帽铆a«, asegur贸 durante el evento la CEO de Twinco Capital, Sandra Nolasco. En el inicio, la compa帽铆a utiliz贸 deuda convertible 鈥 un pr茅stamo que se puede transformar en capital鈥 con inversores que ya estaban dentro del proyecto «para evitar tener que salir al mercado». Esta forma de recibir inversi贸n permite que la empresa obtenga la financiaci贸n para acometer los retos de corto/medio plazo y a la vez capture una parte del ‘upside’ de la valoraci贸n futura. «Este instrumento es interesante cuando viene de inversores que ya tienen intereses alineados con la compa帽铆a. Es una forma de inversi贸n que tiene sentido para momentos donde la valoraci贸n es demasiado arbitraria (ejemplo: al inicio de la startup) o en momentos donde se quiere hacer un 鈥渂ridge鈥 a una ronda porque tiene hitos relevantes que cuentas lograr en un espacio de tiempo relativamente corto)», a帽adi贸.

"Hay un tipo de deuda para cada momento de la compa帽铆a"

En momentos posteriores, Twinco recurri贸 a deuda s茅nior, un tipo de deuda emitida por un agente de la mejor calidad crediticia posible. Sin embargo, dado que su actividad se basa en poder trasladar capital a otras empresas, su foco est谩 en lo que se conoce como ‘warehouse facility’, una forma de financiaci贸n que consiste en un pr茅stamo concedido por una entidad financiera a una empresa cuyos activos, bienes o mercanc铆as se utilizan como garant铆a del pr茅stamo. «Cuando tienes un activo, la forma de financiarlo es meterlo en un veh铆culo y levantar deuda de inversores que quieren financiarlo. La garant铆a para esos inversores y la principal fuente de repago es el propio activo«, detall贸 Nolasco.

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‘Venture debt’ para mitigar la diluci贸n del capital

El camino recorrido ha sido distinto para la compa帽铆a latinoamericana Fracttal, que en 2018 accedi贸 por primera vez a financiaci贸n en una ronda de ‘venture capital’. «Hicimos una mezcla entre ‘equity’ y ‘venture debt’ porque quer铆amos obtener capital que nos permitiera seguir creciendo, pero con una diluci贸n m铆nima para ejecutar el plan de negocio, aumentar nuestra tasa de crecimiento y con ellos poder aspirar a otras valoraciones», explic贸 su CEO y cofundador, Christian Struve.

El ‘venture debt’ ayuda a mitigar el proceso de diluci贸n al ser un pr茅stamo que consiste principalmente en deuda que se devuelve con intereses, a la que se suma una peque帽a porci贸n destinada a adquirir participaciones de la empresa. Para Fracttal, es un instrumento adecuado cuando el negocio ya es confiable y predecible. «A diferencia del ‘equity’, el ‘venture debt’ lo tienes que devolver y eso debe estar en tu flujo de caja», record贸 su CEO.

En el momento actual de la compa帽铆a, Struve apunt贸 que este tipo de deuda les ayuda a ser m谩s disciplinados en asignaci贸n de recursos y priorizaci贸n de proyectos: «Se trata de tener un negocio que pueda cumplir sus obligaciones de pago sin a帽adir presi贸n al flujo de efectivo. Nos permite acceder al capital, pero a la vez lograr el plan de negocio, con ‘runway‘ e ingresos suficientes».

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La deuda como apoyo de un plan de negocio viable

Para alcanzar el equilibrio econ贸mico adecuado es esencial contar con un buen equipo y una planificaci贸n estrat茅gica. En esta valoraci贸n, Pedro Agudo tambi茅n considera importante analizar las ‘unit economics’ en las empresas de alto crecimiento, es decir, m茅tricas para monitorizar los ingresos, costes y la rentabilidad por unidad de producto vendido. «Es clave la coherencia entre c贸mo generas ingresos y c贸mo lo financias«, recomend贸.

Cumplir los requisitos para obtener la financiaci贸n y elegir la deuda adecuada depender谩 tambi茅n de la experiencia propia y la composici贸n del equipo. La CEO de Twinco Capital considera que la deuda exige m谩s conocimiento previo: «Cuando el equipo fundador no tiene experiencia financiera, financiarse con ‘equity’ ser谩 m谩s f谩cil y con deuda m谩s complicado, sobre todo al financiar deuda ‘buena’ que se adec煤e a tu negocio y a tu momento m谩s all谩 del monto y precio».

"La deuda no tiene que estar para hacerte la vida imposible, sino para ayudarte"

Struve, CEO de Fracttal, a帽adi贸 que tener un gran equipo financiero y demostrar que tu negocio es viable tambi茅n es imprescindible: «Tal vez la deuda no tiene un proceso de debida diligencia [‘due dilligence’] tan exhaustivo como el ‘equity’, pero a veces se trata de sopesar en qu茅 etapa me encuentro y si estamos preparados para incrementar inversi贸n donde necesito recursos para hacer las cosas correctamente».

Si bien no hay un 煤nico camino posible para lograr la financiaci贸n id贸nea, las empresas de alto crecimiento afrontan su b煤squeda con versatilidad y preparaci贸n. Si en cada etapa de la vida del negocio puede estar presente un tipo financiaci贸n distinta pero conveniente, la deuda debe ser siempre sostenible para poder llevar adelante el modelo de negocio. En palabras del Head of Risk & Data en BBVA Spark, Pedro Agudo: «La deuda no tiene que estar para hacerte la vida imposible, sino para ayudarte».聽

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