Descubre qu茅 es la diluci贸n y c贸mo puede afectar al desarrollo de tu ‘startup’

El camino hacia el 茅xito de una ‘startup’ no se recorre solo. Durante su crecimiento, los fundadores buscan alcanzar sus objetivos a trav茅s del respaldo financiero de otros socios. Pero esto provoca que, por el camino, se produzca la diluci贸n de acciones y pierdan parte del control sobre su compa帽铆a. Analizamos la relevancia de este aspecto que deben tener en cuenta tanto por emprendedores e inversores.

Impulsar el desarrollo de uno o varios productos, escalar de manera m谩s r谩pida la compa帽铆a o expandirse en nuevos mercados son algunas de las razones esgrimidas para que una ‘startup’ lleve a cabo una ampliaci贸n de capital. Pero obtener ese respaldo tiene un efecto relevante: la diluci贸n de acciones, un fen贸meno que provoca que la propiedad de los fundadores y socios de la empresa se vea reducida.

Una aproximaci贸n a la diluci贸n de acciones en ‘startups’

Si nos imaginamos una ‘startup’ como si fuera una tarta, la entrada de nuevo capital en cada ronda de financiaci贸n propicia que su tama帽o aumente para que antiguos socios o nuevos inversores puedan tomar una porci贸n de ella.

Cuando esto ocurre, tanto para el emprendedor como para aquellos que ya tienen una participaci贸n en el negocio se abren dos escenarios. Por un lado, pueden acudir a la ronda de financiaci贸n para que su porcentaje no disminuya (es decir, tener un trozo de tarta proporcionalmente mayor) o bien abstenerse y asumir que su porci贸n ser谩 menor (ya que el tama帽o de la tarta aumenta).

Esto 煤ltimo no significa que sus acciones tengan una valoraci贸n menor. Aunque mantengan el mismo n煤mero de acciones, estas pueden aumentar o disminuir de precio. Sencillamente, tendr谩n un porcentaje menor del total con la ampliaci贸n de capital y ceden una parte de su propiedad. 驴Pero c贸mo se puede calcular? 驴Qu茅 aspectos hay que tener en cuenta?

Imagen (1)

C贸mo calcular la diluci贸n en una ronda de financiaci贸n

Antes de que se materialice la ampliaci贸n de capital, es posible calcular qu茅 porcentaje va a adquirir el nuevo inversor y el n煤mero de participaciones que deben emitirse. De acuerdo con Upbizor, consultora especializada en el ecosistema empresarial, en estos c谩lculos entran en juego varios conceptos:

  • N煤mero de participaciones, con su valor nominal.
  • Valoraci贸n ‘premoney’ (es decir, valoraci贸n de la ‘startup’ antes de la entrada de nuevo capital) y ‘postmoney’ (valoraci贸n de la empresa al sumar la valoraci贸n ‘premoney’ y el nuevo capital entrante).
  • Aportaci贸n en la ampliaci贸n de capital.

Para calcular qu茅 porcentaje tendr谩 el nuevo socio, tan solo es necesario dividir el capital aportado y la valoraci贸n ‘postmoney’. En un ejemplo pr谩ctico,

  • Valoraci贸n ‘premoney’: 1.000.0000 鈧
  • Aportaci贸n de capital: 200.000 鈧
  • Valoraci贸n ‘postmoney’: 1.200.0000 鈧. Es el resultado de la suma de la valoraci贸n ‘premoney’ y la aportaci贸n de capital.
  • Porcentaje de capital de los nuevos inversores: 16,66%.
  • Porcentaje de capital de los antiguos inversores (socios fundadores y antiguos inversores): 83,3% (frente al 100% antes de la ronda de inversi贸n).

驴Pero cu谩ntas participaciones deben emitirse para adquirir ese porcentaje? Para agilizar este tr谩mite, fundadores y socios tienen a su disposici贸n plataformas especializadas como Capboard.io. En esta ecuaci贸n, hay que tener en cuenta:

  • El n煤mero de participaciones antes de la ronda de inversi贸n, por ejemplo, 30.000.
  • El capital de la ronda de inversi贸n: 200.000 euros.
  • El porcentaje objetivo: 16,66 %.

Por lo tanto, ser谩 necesario emitir 5.714 participaciones.

Imagen (4)

Precauciones para evitar la diluci贸n

La diluci贸n debe ser tomada como un efecto natural en la evoluci贸n de toda ‘startup’. Sin embargo, tanto los emprendedores como los primeros inversores deben vigilar este proceso para impulsar el proyecto sin perder el control de la compa帽铆a.

El fondo brasile帽o de inversi贸n Latitud recomienda los fundadores conserven el 50 o 60% de la propiedad de la compa帽铆a, cuando cierren una ronda de financiaci贸n de Serie A. Adem谩s, tambi茅n es conveniente que la diluci贸n, por ronda, se encuentre entre el 15 y 20%.

Para limitar la diluci贸n, los fundadores y primeros inversores pueden seguir algunos pasos:

  • Pensar en el futuro. Para evitar una elevada diluci贸n de acciones, los fundadores deben tener su mirada puesta en el medio plazo y sentar buenos precedentes para que en fases posteriores pueda establecer condiciones similares a las acordadas en rondas de financiaci贸n anteriores.
  • Acudir a alternativas de financiaci贸n que eviten total o parcialmente la diluci贸n. Soluciones como el ‘venture debt‘, formada por deuda que se devuelve con intereses y聽 una peque帽a porci贸n que est谩 destinada a adquirir participaciones de la compa帽铆a, o los ‘growth loans‘, pr茅stamos por los que no se cede propiedad permiten que la participaci贸n accionarial no se vea afectada en gran medida.

Socios como BBVA Spark ofrecen este tipo de soluciones que permiten a los emprendedores obtener capital para desarrollar sus planes de negocio.

Imagen (3)

Qu茅 son los derechos antidiluci贸n

En contextos complejos, atraer inversi贸n se convierte en un desaf铆o para las empresas de alto crecimiento, que pueden sufrir variaciones en su valoraci贸n. Si esta desciende, tras una nueva ronda de inversi贸n, el inversor habr铆a pagado un precio m谩s alto que el valor de la compa帽铆a.

Para protegerse en este tipo de situaciones, fundadores e inversores suelen introducir las llamadas cl谩usulas antidiluci贸n, un mecanismo destinado a proteger el valor de la inversi贸n si en rondas futuras se emiten acciones por un precio inferior al pagado anteriormente.

Dado el caso, el inversor podr铆a ejercer su derecho a la emisi贸n de nuevas participaciones para contrarrestar la p茅rdida de valor o reestructurar el capital para adaptarlo a lo que deber铆a haber recibido en el inicio. Por ello, para no incluir esta cl谩usula, la firma de abogados Delvy recomienda a los emprendedores «negociar y consensuar junto con los inversores la valoraci贸n de las rondas de financiaci贸n».

Crecer es el verbo que gu铆a a las ‘startups’ en su desarrollo. Sin embargo, es importante vigilar que no se produzca a cualquier precio para que, si as铆 lo desean los fundadores, la tarta siempre conserve los ingredientes que la lanzaron a su 茅xito: sus ideas y visi贸n, as铆 como la apuesta de los inversores que respaldaron el proyecto en el inicio. Ahora bien, en ocasiones, para aquellos emprendedores que aspiran a alcanzar beneficios con la venta de la empresa (‘exit’) tambi茅n es relevante controlar este apartado si, llegado el momento, quieren obtener el m谩ximo beneficio.

Filtrar por iniciativa
Filtrar por ciudad
Filtrar por tipo de evento
0
Este sitio web est谩 registrado en wpml.org como sitio de desarrollo.